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齊峰新材：業(yè)績低點(diǎn)已過 來年有望恢復(fù)增長
2016-04-07 研報
齊峰新材業(yè)績下滑主要源自行業(yè)供需短期失衡以及除原材料以外的成本上漲。2015年，除了公司建成7萬噸產(chǎn)能以外，主要競爭對手夏王亦建成5萬噸產(chǎn)能，裝飾原紙行業(yè)產(chǎn)能密集投放，遠(yuǎn)高過約10%的市場需求年均增速，造成供需短期失衡、市場競爭加劇，產(chǎn)品價格下降。在公司生產(chǎn)成本中，原材料成本占比略有下降：公司鈦白粉采自國內(nèi)，價格基本保持穩(wěn)中略降；木漿進(jìn)口價格在人民幣貶值背景下企穩(wěn)反彈。而其他成本構(gòu)成要素，包括燃料、人工、動力和制造費(fèi)用，在公司三大產(chǎn)品成本的比重均顯著提高。加強(qiáng)研發(fā)、集聚實(shí)力。2015年，齊峰新材公司獲批了國家級博士后科研工作站，申報國家專利6項，獲得授權(quán)發(fā)明專利2項，通過了知識產(chǎn)權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化管理體系認(rèn)證審核，數(shù)碼噴墨打印無紡基紙列入山東省重大成果轉(zhuǎn)化項目，還被山東省輕工業(yè)協(xié)會授予“山東省裝飾紙產(chǎn)業(yè)基地龍頭企業(yè)”稱號。產(chǎn)品研發(fā)不斷升級：2015年，齊峰新材公司共開發(fā)新品種50個，中試93個，批量生產(chǎn)7843噸，形成銷量7295噸。2016年2月，公司獲批設(shè)立博士后科研工作站，有利于公司吸引和培養(yǎng)高端人才、推動產(chǎn)學(xué)研結(jié)合。
行業(yè)景氣度有望回升，龍頭地位保障成長。展望2016年，行業(yè)主要廠商均無擴(kuò)產(chǎn)計劃，此前新增產(chǎn)能有望獲得消化：1)齊峰新材公司的主營業(yè)務(wù)裝飾原紙是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)，房地產(chǎn)銷售的轉(zhuǎn)暖、二次裝修和精裝修占比的提高，將帶動裝飾原紙需求的穩(wěn)步提升。以歐洲人均消費(fèi)裝飾原紙測算，中國的裝飾原紙行業(yè)產(chǎn)能理論上還有1倍的擴(kuò)產(chǎn)空間；2)裝飾原紙的應(yīng)用領(lǐng)域也在不斷拓展，從家具和裝飾領(lǐng)域(已經(jīng)從刨花板和密度板發(fā)展到細(xì)木工板和多層板，進(jìn)一步到生態(tài)板和防火板)獲得新的突破，已經(jīng)可以應(yīng)用在石材表面、交通工具和家用電器等；3)海外需求旺盛，人民幣貶值有助促進(jìn)公司出口業(yè)務(wù)發(fā)展；4)全球鈦白粉與木漿總體產(chǎn)能過剩，我們預(yù)期公司原材料成本將長期維持低位。