美國排污許可證制度促進造紙業(yè)產(chǎn)能加速集中

2017-07-31 中財網(wǎng)

美國排污許可證制度促進造紙業(yè)產(chǎn)能加速集中，目前造紙廠數(shù)量僅剩不到200 家 

1970年美國開始實行排污許可證制度后，此后30年時間內，該制度不斷修正完善，并引入了污水和大氣排污許可證。在環(huán)保趨嚴背景下，1972-1997年，美國紙和紙板產(chǎn)業(yè)的集中度（以CR4 衡量）分別從24%和29%上升到了33.6%，1987-1997年行業(yè)紙廠與紙板行業(yè)互相整合，紙漿產(chǎn)業(yè)集中度從44%上升到了58.6%，21 世紀前后造紙業(yè)發(fā)生大量兼并重組，2012年全行業(yè)CR4 達到51%，CR8 達到68%，造紙廠數(shù)量僅剩下168 家。

中美造紙行業(yè)格局對比，中國中小產(chǎn)能過多，紙種集中度差異化明顯，集中度提升空間廣闊 

中國目前處于和美國20 世紀中后期發(fā)展類似的階段。2014年CR4 和美國1972年的CR4 數(shù)值很接近，約為24%。如今，美國年造紙產(chǎn)量7400萬噸，造紙企業(yè)數(shù)量168 家，廠均產(chǎn)量44萬噸，主要為大型企業(yè)。中國整體造紙產(chǎn)量10250萬噸，造紙企業(yè)數(shù)量2700 余家，廠均產(chǎn)量3.7萬噸，不及美國1/10,大型紙企占比僅為19%，產(chǎn)業(yè)集中度提升空間大。銅版紙、白卡紙、新聞紙集中程度較高，箱板、瓦楞、雙膠紙和生活用紙集中度分散。

集中度提升四步曲：排污許可證發(fā)力，廢紙收緊原料供應，融資壓力清退小廠，環(huán)保能耗賦予總產(chǎn)能天花板 

我們前期草根調研山東、浙江、廣東造紙協(xié)會（三省造紙產(chǎn)能占全國超過50%），我們反復強調排污許可證發(fā)放本身起到清查和消滅小產(chǎn)能的效果，多省市清除造紙廠比例大超預期；廢紙進口系統(tǒng)性收緊將根源性切斷大量中小包裝紙紙廠的原料來源，擁有自有規(guī)范廢紙回收渠道的包裝紙企業(yè)會受益；環(huán)保因素之外，中小紙企高杠桿背景下融資成本比上輪周期顯著提升，在稅收環(huán)境趨嚴背景下，低ROE高財務成本的小造紙廠紛紛趁紙價提升設備價值回升尋求出售主動退出；排污許可證落地后各地環(huán)保指標上限更為明確，沿海各省能耗與環(huán)保指標已接近上限，省內新投產(chǎn)能大多以技改或替代落后產(chǎn)能為主，中西部產(chǎn)能沒有當?shù)叵M配套難有有效支撐，環(huán)保與能耗賦予行業(yè)總產(chǎn)能天花板，需求側維持穩(wěn)定，18年底造紙大公司的投產(chǎn)不會像市場想象的嚴重沖擊供需格局。