行業(yè)信息
工業(yè)特種紙集團打開長期成長空間
日本裝飾原紙以及壁紙原紙產(chǎn)量在地產(chǎn)泡沫破滅之后依然維持高位,表現(xiàn)出很強的逆周期性。特種紙投資的關(guān)鍵點是特種紙品種的應(yīng)用彈性以及生命周期。
產(chǎn)品線的多元化與產(chǎn)業(yè)鏈上的專業(yè)化是特種紙集團必由之路。按照世界第一特種紙集團奧斯龍的成長路徑,單品種專業(yè)化到一定階段會橫向不斷拓展特種紙新品種,嫁接下游高速成長領(lǐng)域,并最終聚焦下游食品、交通、醫(yī)療以及建筑能源領(lǐng)域。
替代需求對沖地產(chǎn)風險,有效產(chǎn)能成為最大優(yōu)勢。2011年之后我國裝飾原紙領(lǐng)域只有公司能夠不斷擴產(chǎn),中游制造寡頭的優(yōu)勢盡顯。而裝飾原紙成功應(yīng)用于生態(tài)板之后,巨大的存量替代空間對沖地產(chǎn)風險。經(jīng)過測算,我們預(yù)計我國裝飾原紙產(chǎn)量曲線峰值在140萬噸左右。目前裝飾原紙行業(yè)產(chǎn)能與下游需求的匹配仍然處于緊平衡,地產(chǎn)風險釋放是布局家居產(chǎn)業(yè)鏈好時機。
當前的無紡布壁紙就是2000年的裝飾原紙。我們預(yù)計隨著產(chǎn)品上量以及成本下降,我國國產(chǎn)無紡壁紙原紙成本與傳統(tǒng)立邦漆的價格平衡點在3年內(nèi)出現(xiàn),加上未來無紡壁紙下游渠道多樣化的趨勢,我國無紡壁紙將會迎來爆發(fā)點。
（興業(yè)證券）